ANÁLISE DO FLUXO DE CAIXA DESCONTADO: UM ESTUDO COMPARATIVO ENTRE AS PROJEÇÕES SEGUNDO DADOS HISTÓRICOS E DADOS CORRIGIDOS PELA INFLAÇÃO

Resumen

O fluxo de caixa descontado (DCF) segue uma estrutura pré-determinada e utiliza projeções e taxas a fim de auxiliar em decisões de avaliação de empresa. Apesar de o método ser indicado por especialistas, a literatura indica que a avaliação de uma empresa é considerada subjetiva, por se tratar de uma estimativa. O estudo tem por objetivo analisar se projeções do valor presente do Fluxo de Caixa Livre da Empresa (FCLE), realizadas de 2004 a 2010, via dados históricos e dados corrigidos pelo Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA), se confirmam em termos de compatibilidade com os resultados das empresas em 2010. Para isso, foram realizadas projeções considerando três momentos: a) projeção do DCF, como a literatura sugere e se procede ao realizar a avaliação das empresas, partindo do exercício de 2004; b) projeção conforme a inflação, que nesse caso foi adicionada a correção ano a ano, segundo o IPCA; e c) cálculo do DCF utilizando os demonstrativos de 2004 a 2010. O estudo apresenta caráter descritivo e se desenvolve a partir da análise de conteúdo com abordagem qualitativa. Observou-se que as projeções realizadas ao longo de sete anos, segundo os cenários a e b, apresentam variação quando comparados com o cenário c. Ficou evidenciado que apesar de a ferramenta se mostrar viável em termos de uso (operacionalização), os resultados da projeção quando comparado aos valores obtidos pela empresa ao longo dos exercícios não se confirmam em termos de compatibilidade. Além disso, observou-se que a adoção do critério de correção dos valores pelo IPCA não minimizou tal variação.