DETERMINANTES DE LOS RATINGS CORPORATIVOS EN LA INDUSTRIA PETROLÍFERA: EL CASO DE LA REPSOL-YPF

Resumen

El patrón de financiamiento de empresas cambió en los últimos 15 años. Préstamos bancarios cediendo lugar a los títulos de deuda. A la vez, la profundidad de la integración del mercado financiero mundial trajo la difusión de mecanismos de evaluación de riesgo antes restrictos a los países desarrollados. En este contexto, los ratings de crédito emitidos por agencias de clasificación, como Standard & Poor'S y Moody's, pasaron a tener un papel importante en la obtención de la financiación. La clasificación se refiere la “...una opinión sobre la capacidad futura, la responsabilidad jurídica, y la intención de un emitente de efectuar, dentro del plazo, pagos del principal e intereses de un título específico de renta fija...” (MOODY'S, 1999la, p.5).El objetivo de este artículo es mostrar se es posible prever los ratings corporativos o de empresas a partir de un grupo de indicadores financieros. Los indicadores pertenecen la Repsol-YPF, empresa petrolífera argentina de notoriedad internacional. El método de estimación usado en modelos econométricos fue el ordered logit, que mostró mejores resultados que los modelos de mínimos cuadrados y probit. De un conjunto pequeño de indicadores financieros, los más relevantes parecen ser el EBITDA, Deuda de Corto Plazo sobre Deuda Total. Se concluyó que un pequeño número de indicadores financieros pudo prever los ratings corporativos de la Repsol-YPF, sugiriendo que ratings no traen informaciones adicionales a aquella ya disponible en demostrativos contables y financieros.