DETERMINANTES DE LA CALIDAD DE LA GOBERNANZA CORPORATIVA DE LAS COMPAÑÍAS ABIERTAS BRASILEÑAS

Resumen

Este artículo investiga los determinantes de la calidad de la gobernanza corporativa de las compañías abiertas brasileñas, esto es, los factores que hacen con que algunas empresas presenten un nivel de gobernanza corporativa más grande que otras sometidas a un mismo ambiente contractual. Se construyó un índice de gobernanza corporativa en base a cuatro dimensiones consideradas importantes por la literatura para evaluación de las prácticas de gobernanza: acceso a las informaciones; contenido de las informaciones; estructura del consejo de administración; y estructura de propiedad y control. Regresiones múltiplas habían sido aplicadas utilizándose una muestra de 161 empresas y un conjunto de variables explicativas seleccionadas con base en la literatura sobre el tema. Los resultados sugieren que la estructura de propiedad influye en el nivel de gobernanza corporativa. Específicamente, se encontró una relación negativa significante entre el derecho de control del accionista controlador y la calidad de la gobernanza corporativa. La misma relación negativa fue obtenida entre el exceso de derecho de control en relación al derecho sobre el flujo de caja en posesión del controlador y la calidad de la gobernanza corporativa. En otras palabras, los resultados indican que, cuanto mayor el poder del accionista controlador, sobretodo en compañías donde lo mismo posee un porcentual bien mayor de ordinarias que posee sobre el total de acciones, peor la calidad de la gobernanza corporativa. Los resultados indican aunque las empresas mayores, emisoras de ADRs y con mejor desempeño presentan, en promedio, mejor nivel de gobernanza. La adhesión a los niveles diferenciados de gobernanza corporativa de la Bovespa no parece influenciar en el nivel de gobernanza de las empresas.