Internacionalização das Empresas e a Estrutura de Capital: Evidências no Mercado Brasileiro
Estrutura de Capital; Internacionalização; Endividamento; Desempenho Corporativo.
Keywords:
Estrutura de Capital, Internacionalização, Endividamento, Desempenho CorporativoAbstract
This research analyzed the influence of the level of internationalization as a determinant of the capital structure of publicly traded companies listed on B3. The study used accounting data extracted from the financial statements of publicly traded companies for the period from 2014 to 2018. The results indicate a positive significance of the levels of internationalization in relation to long-term debt, this may justify the greater access to foreign resources that contribute to the development of the business, as it has a relationship with the foreign market. However, regarding short-term debt, the relationship was significant, but negatively related to levels of internationalization. This demonstrates that the higher the level of internationalization, the lower the indebtedness of these companies. Finally, there was no significance for total indebtedness and levels of internationalization. In relation to the other variables, the significance with the capital structure, profitability, size, growth and risk and no relationship with the composition of assets was highlighted. It is concluded that the existing relationship between internationalization and debt structure has scope for discussion in order to understand the company's performance.
Downloads
References
ALI, W.; FRYNAS, J. G.; MAHMOOD, Z. (2017). Determinants of corporate social responsibility (CSR) disclosure in developed and developing countries: A literature review. Corporate Social Responsibility and Environmental Management, 24(4), 273-294.
AVELAR, E. A.; CAVALCANTI, J. M. M.; PEREIRA, H. R.; BOINA, T. M. (2017). Determinantes da estrutura de capital: um estudo sobre empresas mineiras de capital fechado. Revista Evidenciação Contábil & Finanças, 5(2), 23-39.
BARCELLOS, E. P. (2010). Internacionalização de empresas brasileiras: um estudo sobre a relação entre grau de internacionalização e desempenho financeiro (Doctoral dissertation, Universidade de São Paulo).
BASTOS, D. D.; NAKAMURA, W. T. (2009). Determinantes da estrutura de capital das companhias abertas no Brasil, México e Chile no período 2001-2006. Revista Contabilidade & Finanças, 20(50), 75-94.
BERNARDO, C. J.; ALBANEZ, T.; SECURATO, J. R. (2018). Fatores Macroeconômicos e Institucionais, Composição do Endividamento e Estrutura de Capital de Empresas Latino-Americanas. BBR. Brazilian Business Review, 15(2), 152-174.
BITTENCOURT, W. R.; ALBUQUERQUE, P. H. M. (2018). Estrutura de capital: uma revisão bibliográfica das publicações dos periódicos nacionais. Revista Contemporânea de Contabilidade, 15(34), 94-114.
BRITO, G. A. S.; CORRAR, L. J.; BATISTELLA, F. D. (2007). Fatores determinantes da estrutura de capital das maiores empresas que atuam no Brasil. Revista Contabilidade & Finanças, 18(43), 9-19.
CARMONA, C. U. D. M. (2009). Finanças corporativas e mercados. São Paulo: Atlas.
CARVALHO, L. D. S. (2016). Efeitos da internacionalização no desvio da estrutura de capital alvo e na velocidade de ajuste.
CHEN, C. J; CHENG, C. A; HE, J.; KIM, J. (1997). An investigation of the relationship between international activities and capital structure. Journal of international business studies, 28(3), 563-577.
CORREA, C. A.; BASSO, L. F. C.; NAKAMURA, W. T. (2013). A estrutura de capital das maiores empresas brasileiras: análise empírica das teorias de pecking order e trade-off, usando panel data. RAM. Revista de Administração Mackenzie, 14(4), 106-133.
DALLABONA, L. F.; RADLOFF, E. G.; GONÇALVES, M. (2018). Fatores Determinantes da Composição E Endividamento das Empresas Listadas na B3 entre os Mandatos Presidenciais Lula (2007-2010) e Dilma (2011-2014). Revista Evidenciação Contábil & Finanças, 6(3), 54-74.
DANG, V. A. (2011). Leverage, debt maturity and firm investment: An empirical analysis. Journal of Business Finance & Accounting, 38(1‐2), 225-258.
DE SÁ, L. P.; GOMES, J. S.; MOREIRA, J. B. (2018). Internacionalização impacta os indicadores de curto prazo? um estudo sobre empresas brasileiras. Contabilidad y Negocios, 13(25), 82-93.
DUPPATI, G. R.; RAO, N. V. (2015). Fusões e aquisições transfronteiriças: mercados maduros vs. mercados emergentes - com referência especial aos EUA e à Índia. Cogent Business & Management, 2 (1), 1088817.
FAMA, E. F.; FRENCH, K. R. (2002). Testing trade-off and pecking order predictions about dividends and debt. The review of financial studies, 15(1), 1-33.
FILATOTCHEV, I; POULSEN, A.; BELL, R. G. (2019). Corporate governance of a multinational enterprise: Firm, industry and institutional perspectives. Journal of Corporate Finance, 57, 1-8.
FLEURY, M. T. L.; FLEURY, A. (2007). Brasil e China: caminhos cruzados em seus processos de internacionalização. FERNÁNDEZ, P. Internacionalização e os países emergentes. São Paulo: Atlas.
FLORIANI, D. E.; FLEURY, M. T. (2012). The effect of the degree of internationalization on the international competences and financial performance of Brazilian SMEs. RAC-Revista de Administração Contemporânea (Journal of Contemporary Administration), 16(3), 438-458.
FONSECA, C. V. C.; SILVEIRA, R. L. F.; HIRATUKA, C. (2016). A relação entre a governança corporativa e a estrutura de capital das empresas brasileiras no período 2000-2013. Enfoque: reflexão contábil, 35(2), 35-52.
FRANK, M. Z.; GOYAL, V. K. (2003). Testing the pecking order theory of capital structure. Journal of financial economics, 67(2), 217-248.
GAO, G. Y.; MURRAY, J. Y.; KOTABE, M.; LU, J. (2010). A “strategy tripod” perspective on export behaviors: Evidence from domestic and foreign firms based in an emerging economy. Journal of International Business Studies, 41(3), 377–396. https://doi.org/10.1057/jibs.2009.27
GUJARATI, D.; PORTER, D. C. (2011). Econometria básica (5ª ed.). Porto Alegre: AMGH.
GULAMHUSSEN, M. A.; PINHEIRO, C.; POZZOLO, A. F. (2014). International diversification and risk of multinational banks: Evidence from the pre-crisis period. Journal of Financial Stability, 13, 30-43.
HANDOO, A.; SHARMA, K. (2014). A study on determinants of capital structure in India. IIMB Management Review, 26, 170-182.
KEIDANN SOSCHINSKI, C.; BRANDT, E.; CARLOS KLANN, R. (2019). Internacionalização e práticas de responsabilidade social corporativa em empresas brasileiras. Advances in Scientific & Applied Accounting, 12(1).
LEAL, R. P. C. (2008). Estrutura de capitais comparada: Brasil e mercados emergentes. Revista de administração de empresas, 48(4), 67-78.
LIU, X.; BUCK, T. (2007). Innovation performance and channels for international technology spillovers: Evidence from Chinese high-tech industries. Research Policy, 36(3), 355–366. https://doi.org/10.1016/j. respol.2006.12.003
LU, J.; XU, B.; LIU, X. (2009). The effects of corporate governance and institutional environments on export behaviour in emerging economies evidence from China. Management International Review, 49(4), 455–478. https://doi.org/10.1007/s11575-009-0004-9
MAIA, A. B. G. R.; VASCONCELOS, A. C.; DE LUCA, M. M. M. (2013). Governança corporativa e internacionalização do capital social das companhias brasileiras do setor de construção e transportes. Internext, 8(2), 40-60.
MITTOO, U. R.; ZHANG, Z. (2008). The capital structure of multinational corporations: Canadian versus US evidence. Journal of Corporate Finance, 14(5), 706-720.
MODIGLIANI, F.; MILLER, M. H. (1958). The cost of capital, corporation finance and the theory of investment. The American economic review, 48(3), 261-297.
MYERS, S. C. (1984). The capital structure puzzle. The journal of finance, 39(3), 574-592.
MYERS, S. C.; MAJLUF, N. S. (1984). Corporate financing and investment decisions when firms have informationthat investors do not have (No. w1396). National Bureau of Economic Research.
NASCIMENTO, J. C. H. B.; ANGOTTI, M.; SILVA MACEDO, M. A.; BORTOLON, P. M. (2018). As relações entre governança corporativa, risco e endividamento e suas influências no desempenho financeiro e no valor de mercado de empresas brasileiras. Advances in Scientific and Applied Accounting, 11(1), 166-185.
PEREIRA, V. S. (2013). Ensaios sobre os efeitos da internacionalização na estrutura de capital e estrutura de propriedade de multinacionais latino-americanas (Doctoral dissertation).
PETRY, J. F.; BRIZOLLA, M. M. B.; AZEVEDO HERCULANO, H.; HEIN, N. (2014). Influência da internacionalização das empresas brasileiras na criação de valor. Revista Eletrônica de Estratégia & Negócios, 7(1), 158-180.
RAJAN, R. G.; ZINGALES, L. (1995). What do we know about capital structure? Some evidence from international data. The journal of Finance, 50(5), 1421-1460.
RAJAN, R. G.; ZINGALES, L. (1995). What Do We Know about Capital Structure? Some Evidence from International Data. The Journal of Finance, 50(5)1421-1460.
SAITO, R.; HIRAMOTO, E. (2010). Foreign activity effects and capital structure: Brazilian evidence. Academia. Revista Latinoamericana de Administración, (45), 59-75.
SANTOS, J. G. C.; DE VASCONCELOS, A. C.; DE LUCA, M. M. M. (2015). Internacionalização de empresas e governança corporativa: uma análise das maiores companhias abertas do Brasil. Advances in Scientific and Applied Accounting, 8(3), 300-319.
SCHIMITT, F. O. (2004). Os Determinantes Da Estrutura De Capital Das Empresas Brasileiras. 2004 (Doctoral dissertation, Tese (Doutorado em Administração) - Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade, Universidade de São Paulo, São Paulo).
SHAPIRO, A. C. (1978). Estrutura financeira e custo de capital na empresa multinacional. Jornal de análise financeira e quantitativa, 13 (2), 211-226.
SHARFMAN, M. P.; FERNANDO, C. S. (2008). Environmental risk management and the cost of capital. Strategic management journal, 29(6), 569-592.
SILVA, A. S.; CORDEIRO FILHO, A. (2015). Contabilidade-fábrica de métricas e sistematizadora das informações. 4ª edição Novembro de 2015.
TITMAN, S.; WESSELS, R. (1988). The Determinants of Capital Structure Choice. The Journal of Finance, 43(1), 1-19.
UNCTAD, United Nations Conference on Trade and Development, World Investment Report 2013: Global Value Chains: Investiment and Trade for Development, New York and Geneva United Nations, 2013.
WOOLDRIDGE, J. M. (2002). Econometric Analysis of Cross Section and Panel Data. Cambridge: MIT Press.
Downloads
Published
How to Cite
Issue
Section
License
Os Direitos Autorais para o artigo publicado nesta revista são do autor, com direito de primeira publicação para a revista. Em virtude do artigo aparecer nesta revista de acesso público, de uso gratuito, com atribuições próprias, em aplicações educacionais e não-comerciais. Assim, o autor que tiver artigo aprovado no processo editorial autoriza a Revista Contexto a publicar a versão revisada do seu artigo. O autor que submete artigo para a Revista Contexto consente e declara que ele não foi publicado na íntegra em outro periódico e assume total responsabilidade por sua originalidade e teor, podendo incidir sobre o autor eventuais encargos decorrentes de reivindicação, por parte de terceiros, em relação à autoria do mesmo.
