Internacionalização das Empresas e a Estrutura de Capital: Evidências no Mercado Brasileiro
Estrutura de Capital; Internacionalização; Endividamento; Desempenho Corporativo.
Palavras-chave:
Estrutura de Capital, Internacionalização, Endividamento, Desempenho CorporativoResumo
Esta pesquisa analisou a influência do nível de internacionalização como determinante da estrutura de capital das empresas de capital aberto listadas na B3. O estudo utilizou dados contábeis extraídos das demonstrações financeiras de empresas de capital aberto referente ao período de 2014 a 2018. Os resultados indicam significância positiva dos níveis de internacionalização em relação a dívida de longo prazo, isto pode justificar o acesso a maior a recursos estrangeiros que contribuem para o desenvolvimento do negócio, já que possui uma relação com o mercado externo. Porém, quanto ao endividamento de curto prazo, a relação foi significativa, mas negativamente relacionado com os níveis de internacionalização. Isso demonstra que quanto maior o nível de internacionalização menor é o endividamento destas empresas. Por fim não houve significância do endividamento total e os níveis de internacionalização. Em relação as demais variáveis destacou se significância com a estrutura de capital, a rentabilidade, tamanho, o crescimento e risco e não relação com a composição de ativos. Conclui se que a relação existente entre internacionalização e estrutura da dívida tem campo para ser discutida para o entendimento do desempenho da empresa.
Downloads
Referências
ALI, W.; FRYNAS, J. G.; MAHMOOD, Z. (2017). Determinants of corporate social responsibility (CSR) disclosure in developed and developing countries: A literature review. Corporate Social Responsibility and Environmental Management, 24(4), 273-294.
AVELAR, E. A.; CAVALCANTI, J. M. M.; PEREIRA, H. R.; BOINA, T. M. (2017). Determinantes da estrutura de capital: um estudo sobre empresas mineiras de capital fechado. Revista Evidenciação Contábil & Finanças, 5(2), 23-39.
BARCELLOS, E. P. (2010). Internacionalização de empresas brasileiras: um estudo sobre a relação entre grau de internacionalização e desempenho financeiro (Doctoral dissertation, Universidade de São Paulo).
BASTOS, D. D.; NAKAMURA, W. T. (2009). Determinantes da estrutura de capital das companhias abertas no Brasil, México e Chile no período 2001-2006. Revista Contabilidade & Finanças, 20(50), 75-94.
BERNARDO, C. J.; ALBANEZ, T.; SECURATO, J. R. (2018). Fatores Macroeconômicos e Institucionais, Composição do Endividamento e Estrutura de Capital de Empresas Latino-Americanas. BBR. Brazilian Business Review, 15(2), 152-174.
BITTENCOURT, W. R.; ALBUQUERQUE, P. H. M. (2018). Estrutura de capital: uma revisão bibliográfica das publicações dos periódicos nacionais. Revista Contemporânea de Contabilidade, 15(34), 94-114.
BRITO, G. A. S.; CORRAR, L. J.; BATISTELLA, F. D. (2007). Fatores determinantes da estrutura de capital das maiores empresas que atuam no Brasil. Revista Contabilidade & Finanças, 18(43), 9-19.
CARMONA, C. U. D. M. (2009). Finanças corporativas e mercados. São Paulo: Atlas.
CARVALHO, L. D. S. (2016). Efeitos da internacionalização no desvio da estrutura de capital alvo e na velocidade de ajuste.
CHEN, C. J; CHENG, C. A; HE, J.; KIM, J. (1997). An investigation of the relationship between international activities and capital structure. Journal of international business studies, 28(3), 563-577.
CORREA, C. A.; BASSO, L. F. C.; NAKAMURA, W. T. (2013). A estrutura de capital das maiores empresas brasileiras: análise empírica das teorias de pecking order e trade-off, usando panel data. RAM. Revista de Administração Mackenzie, 14(4), 106-133.
DALLABONA, L. F.; RADLOFF, E. G.; GONÇALVES, M. (2018). Fatores Determinantes da Composição E Endividamento das Empresas Listadas na B3 entre os Mandatos Presidenciais Lula (2007-2010) e Dilma (2011-2014). Revista Evidenciação Contábil & Finanças, 6(3), 54-74.
DANG, V. A. (2011). Leverage, debt maturity and firm investment: An empirical analysis. Journal of Business Finance & Accounting, 38(1‐2), 225-258.
DE SÁ, L. P.; GOMES, J. S.; MOREIRA, J. B. (2018). Internacionalização impacta os indicadores de curto prazo? um estudo sobre empresas brasileiras. Contabilidad y Negocios, 13(25), 82-93.
DUPPATI, G. R.; RAO, N. V. (2015). Fusões e aquisições transfronteiriças: mercados maduros vs. mercados emergentes - com referência especial aos EUA e à Índia. Cogent Business & Management, 2 (1), 1088817.
FAMA, E. F.; FRENCH, K. R. (2002). Testing trade-off and pecking order predictions about dividends and debt. The review of financial studies, 15(1), 1-33.
FILATOTCHEV, I; POULSEN, A.; BELL, R. G. (2019). Corporate governance of a multinational enterprise: Firm, industry and institutional perspectives. Journal of Corporate Finance, 57, 1-8.
FLEURY, M. T. L.; FLEURY, A. (2007). Brasil e China: caminhos cruzados em seus processos de internacionalização. FERNÁNDEZ, P. Internacionalização e os países emergentes. São Paulo: Atlas.
FLORIANI, D. E.; FLEURY, M. T. (2012). The effect of the degree of internationalization on the international competences and financial performance of Brazilian SMEs. RAC-Revista de Administração Contemporânea (Journal of Contemporary Administration), 16(3), 438-458.
FONSECA, C. V. C.; SILVEIRA, R. L. F.; HIRATUKA, C. (2016). A relação entre a governança corporativa e a estrutura de capital das empresas brasileiras no período 2000-2013. Enfoque: reflexão contábil, 35(2), 35-52.
FRANK, M. Z.; GOYAL, V. K. (2003). Testing the pecking order theory of capital structure. Journal of financial economics, 67(2), 217-248.
GAO, G. Y.; MURRAY, J. Y.; KOTABE, M.; LU, J. (2010). A “strategy tripod” perspective on export behaviors: Evidence from domestic and foreign firms based in an emerging economy. Journal of International Business Studies, 41(3), 377–396. https://doi.org/10.1057/jibs.2009.27
GUJARATI, D.; PORTER, D. C. (2011). Econometria básica (5ª ed.). Porto Alegre: AMGH.
GULAMHUSSEN, M. A.; PINHEIRO, C.; POZZOLO, A. F. (2014). International diversification and risk of multinational banks: Evidence from the pre-crisis period. Journal of Financial Stability, 13, 30-43.
HANDOO, A.; SHARMA, K. (2014). A study on determinants of capital structure in India. IIMB Management Review, 26, 170-182.
KEIDANN SOSCHINSKI, C.; BRANDT, E.; CARLOS KLANN, R. (2019). Internacionalização e práticas de responsabilidade social corporativa em empresas brasileiras. Advances in Scientific & Applied Accounting, 12(1).
LEAL, R. P. C. (2008). Estrutura de capitais comparada: Brasil e mercados emergentes. Revista de administração de empresas, 48(4), 67-78.
LIU, X.; BUCK, T. (2007). Innovation performance and channels for international technology spillovers: Evidence from Chinese high-tech industries. Research Policy, 36(3), 355–366. https://doi.org/10.1016/j. respol.2006.12.003
LU, J.; XU, B.; LIU, X. (2009). The effects of corporate governance and institutional environments on export behaviour in emerging economies evidence from China. Management International Review, 49(4), 455–478. https://doi.org/10.1007/s11575-009-0004-9
MAIA, A. B. G. R.; VASCONCELOS, A. C.; DE LUCA, M. M. M. (2013). Governança corporativa e internacionalização do capital social das companhias brasileiras do setor de construção e transportes. Internext, 8(2), 40-60.
MITTOO, U. R.; ZHANG, Z. (2008). The capital structure of multinational corporations: Canadian versus US evidence. Journal of Corporate Finance, 14(5), 706-720.
MODIGLIANI, F.; MILLER, M. H. (1958). The cost of capital, corporation finance and the theory of investment. The American economic review, 48(3), 261-297.
MYERS, S. C. (1984). The capital structure puzzle. The journal of finance, 39(3), 574-592.
MYERS, S. C.; MAJLUF, N. S. (1984). Corporate financing and investment decisions when firms have informationthat investors do not have (No. w1396). National Bureau of Economic Research.
NASCIMENTO, J. C. H. B.; ANGOTTI, M.; SILVA MACEDO, M. A.; BORTOLON, P. M. (2018). As relações entre governança corporativa, risco e endividamento e suas influências no desempenho financeiro e no valor de mercado de empresas brasileiras. Advances in Scientific and Applied Accounting, 11(1), 166-185.
PEREIRA, V. S. (2013). Ensaios sobre os efeitos da internacionalização na estrutura de capital e estrutura de propriedade de multinacionais latino-americanas (Doctoral dissertation).
PETRY, J. F.; BRIZOLLA, M. M. B.; AZEVEDO HERCULANO, H.; HEIN, N. (2014). Influência da internacionalização das empresas brasileiras na criação de valor. Revista Eletrônica de Estratégia & Negócios, 7(1), 158-180.
RAJAN, R. G.; ZINGALES, L. (1995). What do we know about capital structure? Some evidence from international data. The journal of Finance, 50(5), 1421-1460.
RAJAN, R. G.; ZINGALES, L. (1995). What Do We Know about Capital Structure? Some Evidence from International Data. The Journal of Finance, 50(5)1421-1460.
SAITO, R.; HIRAMOTO, E. (2010). Foreign activity effects and capital structure: Brazilian evidence. Academia. Revista Latinoamericana de Administración, (45), 59-75.
SANTOS, J. G. C.; DE VASCONCELOS, A. C.; DE LUCA, M. M. M. (2015). Internacionalização de empresas e governança corporativa: uma análise das maiores companhias abertas do Brasil. Advances in Scientific and Applied Accounting, 8(3), 300-319.
SCHIMITT, F. O. (2004). Os Determinantes Da Estrutura De Capital Das Empresas Brasileiras. 2004 (Doctoral dissertation, Tese (Doutorado em Administração) - Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade, Universidade de São Paulo, São Paulo).
SHAPIRO, A. C. (1978). Estrutura financeira e custo de capital na empresa multinacional. Jornal de análise financeira e quantitativa, 13 (2), 211-226.
SHARFMAN, M. P.; FERNANDO, C. S. (2008). Environmental risk management and the cost of capital. Strategic management journal, 29(6), 569-592.
SILVA, A. S.; CORDEIRO FILHO, A. (2015). Contabilidade-fábrica de métricas e sistematizadora das informações. 4ª edição Novembro de 2015.
TITMAN, S.; WESSELS, R. (1988). The Determinants of Capital Structure Choice. The Journal of Finance, 43(1), 1-19.
UNCTAD, United Nations Conference on Trade and Development, World Investment Report 2013: Global Value Chains: Investiment and Trade for Development, New York and Geneva United Nations, 2013.
WOOLDRIDGE, J. M. (2002). Econometric Analysis of Cross Section and Panel Data. Cambridge: MIT Press.
Downloads
Publicado
Como Citar
Edição
Seção
Licença
Os Direitos Autorais para o artigo publicado nesta revista são do autor, com direito de primeira publicação para a revista. Em virtude do artigo aparecer nesta revista de acesso público, de uso gratuito, com atribuições próprias, em aplicações educacionais e não-comerciais. Assim, o autor que tiver artigo aprovado no processo editorial autoriza a Revista Contexto a publicar a versão revisada do seu artigo. O autor que submete artigo para a Revista Contexto consente e declara que ele não foi publicado na íntegra em outro periódico e assume total responsabilidade por sua originalidade e teor, podendo incidir sobre o autor eventuais encargos decorrentes de reivindicação, por parte de terceiros, em relação à autoria do mesmo.
