CAPM - MARKOV SWITCHING E KALMAN FILTER: UMA APLICAÇÃO AOS ÍNDICES SETORIAIS DE SUSTENTABILIDADE E GOVERNANÇA DA B3

Resumen

Este estudo busca investigar a formação dos retornos de índices setoriais e
de práticas corporativas da B3. Para tanto, utiliza-se uma metodologia tradicional com
os modelos de precificação de ativos de capital (CAPM) em suas versões estática – com
mudança de regime (Markov switching) – e com betas variando a cada ponto do tempo
– filtro e suavizador de Kalman. A aplicação dessa metologia traz evidências de que
oito dos nove índices analisados apresentam mudança estrutural (alternam entre dois
regimes). Além disso, nota-se que os betas são instáveis ao longo do tempo, isto é, há
uma relação não linear entre risco e retorno. De modo geral, os resultados encontrados
indicam que o risco sistêmico (beta) dos índices analisados variam ao longo do tempo
e dependem de regimes. Por fim, a presente análise possibilita ao gestor ou investidor
ter acesso a um conjunto de informações relevantes para sua tomada de decisão em
relação a investimentos em setores ou conjunto de empresas com boas práticas que
compõem a bolsa de valores brasileira.