INDEXAÇÃO FINANCEIRA E COMPORTAMENTO PRÓ-CÍCLICO DA DÍVIDA PÚBLICA MOBILIÁRIA FEDERAL INTERNA NO BRASIL

Resumen

O artigo discute a relação entre indexação financeira (existência de títulos corrigidos pelos juros de curtíssimo prazo, com liquidez imediata) e comportamento pró-cíclico da dívida pública mobiliária federal interna (DPMFi) no Brasil, entendido como a sensibilidade da parcela da DPMFi indexada aos juros de curto prazo às mudanças efetivas e esperadas da taxa Selic, com particular atenção ao período posterior à instituição do regime de metas para a inflação. A partir de um Vector Error Correction Model (VECM), sustenta-se que a indexação de boa parte da dívida aos juros de curto prazo reduz a autonomia na gestão da dívida pública, uma vez que mudanças na taxa básica de juros, ou de variáveis que sinalizem sua elevação, elevam a participação dos títulos públicos federais atrelados aos juros de curto prazo na DPMFi.