A IMPORTÂNCIA DOS FUNDAMENTOS NOS RATINGS SOBERANOS BRASILEIROS, 1994-2002

Resumo

As crises financeiras internacionais da década de 90 aumentaram as dúvidas sobre a validade dos ratings soberanos. O presente trabalho tem dois objetivos. O primeiro identifica quais fundamentos explicam os ratings soberanos brasileiros, de dezembro de 1994 a dezembro de 2002, usando o modelo ordered logit. O segundo investiga o impacto dos fundamentos e ratings nos spreads de dívida soberana. No primeiro caso, os resultados sugerem que a Dívida Externa sobre as Exportações, Dívida Líquida do Setor Público (em %PIB), Necessidade de Financiamento do Setor Público (em %PIB) e Transações Correntes (em %PIB) são relevantes para explicar os ratings. No segundo caso, as variáveis relevantes foram a Taxa de Inflação (IPC) e, de novo, a Dívida Líquida do Setor Público (em %PIB), Necessidade de Financiamento do Setor Público (em %PIB) e Transações Correntes (em %PIB). Em função dos resultados, pode-se afirmar que as finanças públicas são importantes na determinação dos ratings e retornos dos títulos soberanos. Finalmente, é importante destacar que quando os fundamentos são incluídos, o rating perde significância na explicação das variações do spread.