UMA AVALIAÇÃO DA POLÍTICA MONETÁRIA NOS REGIMES DE METAS CAMBIAIS E DE METAS PARA INFLAÇÃO

Resumo

Este artigo objetiva comparar o desempenho da condução da política monetária nos regimes de câmbio administrado e de metas para inflação no período pós-Plano Real (1995-2014). Para tanto, estimam-se modelos de regressões autovetorais (VAR) com dados mensais no período considerado. As estimações mostram que, sob o regime de âncora cambial, a autoridade monetária não foi capaz de controlar adequadamente o indicador de inflação. Os choques nos juros não impactaram os preços e surtiram efeitos altamente recessivos sobre o produto. No regime de metas para inflação, verifica-se significativa influência da taxa básica de juros sobre o produto, as expectativas de inflação e a inflação efetiva. As análises em diferentes amostras durante o regime de metas mostram, contudo, uma perda de eficácia da política monetária entre os anos de 2010 e 2014. Conclui-se, portanto, que a simples adoção do regime de metas não é garantia de bom desempenho da política monetária no Brasil. A capacidade de ajustar a economia depende crucialmente do comprometimento do Banco Central com as boas práticas que fundamentam a abordagem.